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“病毒式”信用违约潮来袭 网贷偿债高峰仍在后头

从资产端和资金端的期限情况来看,明显存在错配。部分平台开发违规的“活期”业务(实质为资金池),在流动性收紧的大背景下,期限错配带来了兑付困难,最终成为爆雷平台。 从资产端和资金端的期限情况来看,明显存在错配。部分平台开发违规的“活期”业务(实质为资金池),在流动性收紧的大背景下,期限错配带来了兑付困难,最终成为爆雷平台。

网贷之家的数据,网贷平台的平均借款期限持续拉长,截止到2018年6月平均借款期限已经达到了12.34月。而与之相对应的资金端数据(网贷平台平均投资期限)显示,12个月以下期限的平台占到93%以上,成交期限为6个月以下的平台比例达到60%以上。由于此轮流动性收紧带来了资金端的断裂,从而引发平台的兑付风险。

而且,资金的抽紧引爆了资质较差资产的偿付危机,而偿付危机和平台的屡屡爆雷,又使得投资人选择抽资或观望,进一步加剧了流动性问题的严峻程度。

在流动性趋紧的大环境下,1年期的AAA级企业债到期收益率,从2016年8月份的低点2.7%,一路上行至2018年6月的4.6%。

通常情况下,流动性紧张、信用风险走高对应的是信用利差理应走阔,以正确反映风险溢价。然而,P2P投资收益率的相对性价比却出现了下降。P2P平台综合收益率则从同期的10.08%,亦下行至2018年6月的9.62%。

一方面,投资人数增长止步,另一方面人均借出额度下降,P2P成交额下降,整体结果就是P2P资金端供血不足。由此,这也直接导致了P2P平台由于流动性断裂带来的当下信用风险暴露。

此外,本轮爆雷潮的地域分布情况表明,浙江和上海地区的平台爆雷最为频繁,6月份浙江和上海地区的平台踩雷率(当月转型停业或出问题平台数量/运营平台数量)分别高达9.36%、8.64%。

截至目前,从问题平台的地区分布看,6月以来爆发的问题平台多分布在江浙沪地区,包括浙江的杭州、南京、宿州,上海等地区,如今已蔓延至北京、深圳以及广州。

刘欣琦称,从草根调研情况来看,问题平台的地域集中的原因有风险的传染性(区域的某一平台出现风险后,整个区域的投资量大量萎缩)、新房打新(从P2P平台抽取资金)等多方面原因。但驱动因素的主因还在平台资金端的断裂。

资产端风险或进一步暴露

尽管如此,刘欣琦认为,截至目前,在流动性稍好一些的标准化债券等资产中,风险已经逐步暴露,而作为流动性、信息公开较差的P2P平台资产,目前风险暴露情况尚不显著。

“从风险特征角度来看,P2P平台的资产端风险应该大于传统银行贷款及标准化债券。目前尚未大范围爆发的一大因素在于其透明性不足,我们认为后续随着流动性的进一步收紧,资产端的风险有可能进一步暴露。”刘欣琦如是说。

2018 年以来,信用债违约事件显著上升

(来源:和讯名家)

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