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P2P生死劫:数百亿资金被套,金融创新英雄缘何成为财富洗劫者

P2P生死劫:数百亿资金被套,金融创新英雄缘何成为财富洗劫者 “在实体经济去杠杆的背景下,市场流动性整体收紧,债务性投资品都面临或多或少的压力,除P2P外,债券市场、私募市场也频发违约事件。同时,资管新规以后,无论是传统金融机构的理财产品还是P2P投资产品,都在强调打破刚性兑付,投资者承担投资理财的实质性风险成为大趋势。”宜信唐宁指出。

不少人士指出,等收益高的行业风险上升,导致P2P本身无法良性循环。“在一些地方,不少P2P平台的资金流向了房地产开发商和炒房客,”一位江浙地方的业内人表示,“房地产市场的溢出效应蔓延至平台。”

此外,居民消费杠杆大幅度提高使借款人还款能力下降,以及在监管不明朗之际,一些借款人恶意逃废债,也是资产质量下滑的重要原因。

在北京互金协会秘书长郭大刚看来,某种意义上,P2P是中国经济的晴雨表。“2017年,社会融资规模存量174.6万亿元,网贷行业的成交量仅2.8万亿元,占社会融资的比重很小。但其涉众属性,以及经过互联网的放大效应,带来的社会风险比较大。”

“行业内多数的平台公司在2013年以后成立,并没有经历过一个完整的经济周期。穿越周期会对平台进行优胜劣汰,留下商业模式成熟的平台。”此前,一位头部P2P平台高管亦曾对记者表示。

与行业共同成长的是投资人。一位从业多年的人士表示,中国的P2P投资者,或许也将在这轮风险出清中完成投资者教育,正如中国股民在“股灾”中完成教育。

“风险出清、投资者教育,原理上大家都懂,但是社会的代价可能太大。”一位地方金融办负责网贷工作的人士表示。

自融江湖之谜

“不少暴雷的平台,可能都涉嫌假标和自融等问题。”一位业内人士指出,不少资本做P2P的目的都是为了“自融”,即给自己或关联公司提供融资工具。

自融的风险不言而喻,但只要平台的资金流没有断裂,投资人很难发现。在信息披露不足、存在大量资金池业务的时候,自融的套路相对简单。但在信息披露、资金存管等约束下,则往往通过多个代持人或者壳公司来进行投资。

发行假标自融,是欺诈行为。但或许正如所说:资本如果有百分之五十的利润,它就会铤而走险;如果有百分之百的利润,它就敢践踏人间一切法律;如果有百分之三百的利润,它就敢犯下任何罪行,甚至冒着被绞死的危险。

去年,在监管和运营成本一路上升、网贷备案大限到来之前,一些平台创始人退出,但另一些资本家或上市公司却先后进入。一位业内人士说,这些资本家是要在行业退潮之前再赚一把,而收购价往往是待收资产的3折。

“去年9月,徐总(即网贷之家董事长、投之家董事伟)决定要把投之家卖掉,找了个朋友做中介。这个中介推荐了几个买家,后来和其中一个达成了协议,要求我们团队做到一定的待收业绩,才付股权款——即股东拿到的股权款和待收余额相关联。待收做上去以后,有部分新股东推荐的借款企业就逾期了,而且情况比较严重。新股东要求我们运营团队必须让他们推荐的借款客户在平台上发标。”这是投之家联合创始人黄诗樵7月13日在某个投资人群里的解释。

一位对投之家颇多了解的业内人士表示,“新股东推荐的借款客户”,很可能就是其进行自融的“壳”。

与之相似的是爱钱帮。爱钱帮在2017年7月,宣布进行了B轮融资,凯瑞德董事长张培峰收购了爱钱帮70%的股权。今年7月初,又将42%卖给陆复斌。

值得注意的是,去年张培峰入股前后,爱钱帮开始频繁被质疑发行“假标”:不少车贷资产重复出现;一些企业贷的注册信息过于一致。

爱钱帮一位员工告诉《财经》记者,张培峰入主后,爱钱帮资产端发生了很大变化,新进的资产合作机构元源普慧公司占比较大。元源普慧与张培峰也有着不浅的股权合作关系。

但元源普慧CEO曹志伟却向《财经》记者否认了假标一说。其本人也在和维权者们保持沟通。

“我们感觉到公司出现问题,应该是在6月。”前述员工告诉《财经》记者,6月很多资产出现了还款问题,同时发现不少借款人信息不全。“标的肯定出了问题。”

网贷暴雷潮中,不少人担心其是否会向传统金融传导。传导契机之一,就是存管银行的责任。但协会首席法律顾问卜祥瑞表示,存管银行并不为P2P提供银行信用背书,这在《网络借贷资金存管业务指引》中明确的免责条款。

一家银行相关业务人士表示,对假标和自融等业务的识别和监管,不是银行的义务,是监管的义务。有人质疑“只存不管”,但事实上对于投资者,绝对有存管要比没有存管好。一些暴雷平台,在经侦立案、冻结账户后,还有借款人在还款,还款资金到存管银行,只待经侦结案后,按照债权比例划转即可。

在该银行人士看来,识别假标和自融也有难度。现在假标自融往往都是通过壳公司来进行,没有直接股权上的关联。然后在资金划拨上往往也很好,可能会通过几手划拨,平台或壳公司账户因而不会产生很大起伏。

但北京大学数字金融研究中心副主任沈艳表示,假标并不难查到。某平台借款人数是正常平台的借款人数的6%,但交易量是正常平台的约43%,说明借款人集中度高。借款如果突破“个人20万元、企业100万元”的借贷限额,那很有可能就是假标。

“良性退出”遇阻

“可以看到,这轮选择退出的企业,不少是主动退出与清盘。”总结这轮暴雷潮时说道。而为了不让恐慌蔓延,多地互金协会纷纷出台了平台退出的指引文件。

事实上,应当在整治工作开始之初,就要准备良性退出机制。最早的退出机制文件,是2017年9月29日深圳市的《深圳市网络借贷信息中介机构业务退出指引》。

在2018年7月下旬,暴雷潮涌之时,北京、上海、广东等多地互金协会迅速推出指引或规程文件的发布,以填补各地网贷机构退出市场行为的监管空白,实现平台有序、良性、规范地退出,维护社会稳定。

有意思的是,近期不少平台实控人在宣布“不跑路,不失联,良性清盘”后,最终还是失联了。

聚财猫7月18日发布公告称良性清盘,承诺“不跑路,不失联”。数日后,其创始人薛亮便失联。7月25日,上海市公安局奉贤分局经侦支队在其官网上回应称,主犯薛亮已被警方控制。

爱钱帮的“16天”董事长陆复斌,在承诺担任好总协调人之后没几日,就失联了。员工们的工资也以“欠条”的方式拖延着。

还有一些声称“良性退出”的平台,在公告中并未给出具体的兑付计划,有些即便给出所谓兑付计划,但时间却拉长至三年甚至二十年。“远超可接受的心理预期。”一位出借人表示。宣布“良性退出”后的真假虚实,又是对监管和出借人的考验。

“这个月的形势看起来,暴雷平台的掌控人被监视居住或者取保候审的几率比较小,多被羁押到看守所。因为最近最高检察院提到,对于涉众的金融犯罪是零容忍的态度。公安部也给出了意见,对于金融犯罪要严厉打击。在司法口,目前这种案子比较严。”北京大成律师事务所合伙人肖飒表示。

累计借贷额达265亿元的投之家在暴雷前一周,还大搞活动,派送2.8%的券以及三个月的VIP资格。对此,肖飒告诉《财经》记者,基本可以判定为犯罪行为。但区别在于,如果是运用在运营上,就有非法吸收存款嫌疑,是十年以下的刑期。但也可能判定为集资诈骗,是十年以上的刑期。

北京P2P平台“九斗鱼”实控人失联,法定代表人郭鹏在报警后被经侦控制。近期,投资人写了一份请愿书,希望经侦能够尽快放郭鹏回来主持大局,并恢复九斗鱼关联的资产公司的运营,而且以变卖九斗鱼关联公司的金融牌照实现对所有投资人的兑付。

对此,中闻律所合伙人姜先良告诉《财经》记者,因为法人已经成为了犯罪嫌疑人,公司的资产已经成为查封扣押的对象,这些资产可能是需要追缴的非法所得,待法院生效判决以后发还给刑事案件的被害人。

“清盘应该早做准备,聘请专业律师和经侦、金融局、协会等沟通。”律启科技顾苏银表示。

“良性清盘”考验着投资人与平台。事实上,周世平的红岭在2017年7月27日曾宣布三年清盘,但红岭创投资金的流出比较稳定。

“我是在红岭本身流动性还好的时候就决定清盘了,是主动清盘;但这轮清盘的许多公司是在发生流动性或逾期危机之后,被动清盘。”周世平总结红岭创投稳定清盘的经验。

2018年3月,周世平控股的深南股份(002417.SZ)公布,以816万元收购P2P亿钱贷51%股权的方案。该平台成立于2014年,上线逾三年,但存量资产很小。截至收购前已撮合金额约2.2亿元,为客户赚取收益超600万元,共有409条散标项目。

“我想实现一个安全网的隔离,一方面清理存量不合规的大额标的,一方面用一个新平台做合规的新增P2P业务。”周世平介绍。

商业模式困境

6月15日,在上海(,)金融论坛上,原银监会普惠金融部主任李均锋表示,P2P想要生存下来,必须定位于信息中介撮合的定位,不能把P2P搞成信用中心,不能搞资金池、搞自融。按照这个定位,当前市场上的P2P平台,还需要一段时间去伪存真。市场上经过一段整治,哪些是真正的P2P,哪些是假P2P,监管部门还需要观察分辨。

监管督促P2P平台回归“信息中介”。但不少业内人士表示,在当前中国信用环境和行业环境下,这是一种过于理想主义的预期要求。“如果真的纯粹做到信息中介,P2P的业务空间很小,最终可能没有几家能够留下。”多位业内人士指出。

P2P平台虽定位为信息中介,但却一直是实质上的信用中介。沈艳表示,中国社会还没有形成如国外优质的信用体系,因此P2P平台做信息中介,很难有竞争力。

P2P元祖拍拍贷成立之初,就学习国外“信息中介”的商业模式,在不保本的拍拍贷上,投资人需要自己甄别标的,分散投资。但早期征信信息不完善、风控手段粗糙、贷后管理不足,拍拍贷上借款人逾期很多。 后来随着信用中介平台越来越多,拍拍贷在资金端流失了大量客户,陷入“长不大”的怪圈。

2011年7月,拍拍贷推出本金保障计划,对满足条件的投资人赔付坏账差额。2014年12月拍拍贷推出彩虹计划,该产品承诺100%本金保障,被认为是拍拍贷对信用中介的妥协。

“如果要让P2P做信息中介,那首先要给它相匹配的基础环境,否则平台基本上难有存活成长的空间。”沈艳表示,包括完善的征信系统、严格的系统监管机制、对相关业务详细统计、打破刚性兑付的投资者教育等。

“百行征信的到来,对于P2P行业回归信息中介,有着非常重要的实际意义。”唐宁指出,它会在构建信用体系、解决共债等问题上发挥实质性的作用。

但是从实际业务上来说,打破信用中介没有那么容易。“

这个行业总有新的商业模式,有时候即便知道存在合规风险,但平台还是会做。因为比合规优先的是生存。”一位资深从业者表示,“你不做,可能就会错过这个风口。要停就行业一起停。”

P2P平台的信用中介模式包括垫付、担保,后来以为主。但一位市场人士曾向记者表示,在信用环境不好、逾期频发的时候,联手保险公司也只是形式主义,兑付责任仍留在平台。

合规还是生存?这个行业有太多按下葫芦浮起瓢的创新,尽管不再承诺刚性兑付,但行业仍出现了资金池,拆标打包、自动投标和债权转让等异化的新业务,让平台偏离“信息中介”的定位。

日前,从北京开始,多个地方互金协会都发布红头文件叫停“计划类”理财产品。“计划类”理财产品是2017年底“现金贷”被叫停后,在P2P平台上备受青睐的产品。它是指在固定期限内帮助用户自动投标的理财工具,以减少投资人资金回款后再投资,并要一一筛选标的的繁琐操作,同时避免造成无操作时的资金闲置现象。

计划类产品的叫停也让一些从业者不理解。有业内人士认为,如果叫停这类产品,只能投资散标,收益下降的同时,客户体验也会不佳。

上海一家头部平台副总表示,客户体验与合规相比,还是合规更重要。“互联网工具产品一定要追求极致的客户体验,但是金融产品还是要更加合规审慎。”

计划类产品本质上要依靠平台的大量丰富标的,以及“债权转让”实现。在平台暴雷潮背景下,不少投资者出逃,出现了债权转让无人接盘的现象。据《财经》记者了解,北京一些头部平台甚至主动要求下架计划类产品,以缓解伴随暴雷潮而生的流动性压力。

网贷新规早已明确鼓励“小额、分散”的商业模式,同时禁止了资金池、错配、自融等13项业务。

“未来,也许现金贷的模式能活下来,”一家PE公司前任网贷行业财务顾问认为,“因为现金贷最满足小额、分散的要求。”

但在这一轮生死劫中,“最考验的还是平台应对流动性压力的能力,流动性管理能力强的平台能够挺过去。”上述财务顾问表示。

(来源:和讯名家)

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